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　　中国2月官方制造业PMI为35.7，前值50。2月非制造业PMI为29.6，前值54.1。两者均明显低于市场预期，也创历史新低，突破2008年11月金融危机时的低位。

　　数据的大幅滑落主要源于新冠肺炎疫情影响下全国生产生活的“暂停”，根据中采咨询测算，若简单去除额外停工14天的影响，进行再次工作日调整，本月PMI为45.8，订单指数为50.8.PMI创下历史新低，或预示1-2月主要经济指标同比增速将出现较大幅度下降。随着疫情逐步明朗可控，3月经济将有所改善，改善程度将取决于复工复产进程。总体来看，一季度经济增长可能出现零增长甚至负增长。

　　未来逆周期调节将加大力度对冲疫情影响，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策或贯穿全年。央行近期在货币政策层面进行了积极应对，建议投资者关注固定收益类公募基金产品，锁定收益。

　　银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金（A类008833；C类008834），3月2号—3月13号发售，10元起认购。采用“固收+”策略，通过合理配置利率债、优质信用债，贡献基础收益，创造收益“安全垫”；寻找股票、股指期货、新股、可转债、国债期货等策略的机会。一年持有期，避免投资者频繁操作，锁定收益。

　　理财经理推荐

　　财联社资讯获悉，受避险需求刺激，现货黄金最大涨幅达2.28%，刷新2月24日以来高点至1674.22美元/盎司，市场对公共卫生事件全球蔓延的担忧刺激了更多的避险资金流入，同时主要央行有望进一步放松货币政策。

　　多方认为，目前疫情呈全球多点爆发趋势，尽管有中国防控经验可以学习，但短期内疫情防控难度仍然较大，进一步恶化可能性较高。受避险情绪推升，贵金属价格易涨难跌。其次，自2019年开始，由于全球经济增长乏力，以美联储为代表的全球央行先后已开启了了新一轮的货币宽松潮。而在疫情进一步拖累全球经济增长的情况下，全球各国央行目前财政政策空间有限，大概率将进一步采取更为宽松的货币政策措施对冲疫情影响。实际上，疫情爆发之后，美国联邦基金利率期货显示美联储2020年上半年降息的概率大幅度上升，而低水平利率环境有利于贵金属价格保持强势。

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　　物超所值：用更划算的价格买到更高克重的黄金。购买标准规格金条，稳享2%年化黄金生息，购买克重越大，赠送的黄金越多。

　　工艺精良：采用工艺金标准锻压，品质保证，信心之选。选择灵活：产品到期后可以选择继续持有、提取金条、赎回变现、转入黄金账户等多种操作。

　　当全球避险情绪升温时，

　　我们的资产配置将何去何从？

　　“超级星期二”是一九八四年美国总统大选，两党举行参选人提名初选时，首次出现的专有名词。

　　然而本月的3日，我们在等待“超级星期二”结果的时候，却等到了美联储将基准利率下调50个基点，将超额准备金下调50个基点至1.1%。由于降息来得突然，此时黄金价格已经顺势跳涨。

　　这次给出的降息理由是，疫情带来的不确定变化。FOMC（联邦公开市场委员会）也表示，美国经济基本面仍然强劲，将密切观察经济发展及其对经济前景的影响，并利用相关工具，采取适当行动支持经济。

　　我相信我们的投资者有很多问题，比如后市美股如何影响？中国会不会跟进？突发降息背后是否有深意？

　　美国总统早期也多次呼吁美联储大幅降息，理由是借贷成本对于出口商不利。这样的压力之下，“突发”降息的原因我们能够揣测。这就像一幕实时直播的大剧，但是可以试图理解背后的深意。降息不是一个简单、随意的政策，特别是对于美联储这样的调控经验机构，总统的呼吁只是催化剂，核心来自于美国经济受到疫情的影响以及近期美股的大幅调整。降息从前年已经开启，但是本次疫情背后的经济推测，已经预示了美国经济的衰退。

　　高盛有个预测：“美国公司在2020年将发生零利润增长”。同时还表示，新型冠状病毒将出现更加广泛的传播，美国和全球经济这一次将面对高度不确定性，流行病爆发的时间越长，美国经济遭受的衰退越严重。高盛因此预测称，标普500指数的盈利将下降13％。微软、百威啤酒以及苹果都表示，新兴冠状病毒爆发都打断了其部分业务。

　　美股连续跌幅超过10%，一般来说，如果跌幅超过20%，那么其实就是技术上的熊市。如果是熊市思维，可能会很难走出，信心不会是一周能够修复的。美联储的做法也显示了经济和股市需要政策支持背后的担忧。

　　我国会不会跟进。小招认为不会马上跟进，原因很简单：

　　第一，疫情爆发之初，我国已经马上进行了宽松的政策。

　　第二，我国的疫情防控局势目前看来效果显著。在这样的情况下，我国反而成为了“资产避险国”。这个时候的息差扩大，我们手里的牌又多了一张，本来不太好的开局却有了别家的放水。这个时候是谁有经验，谁在前面，谁有话语权。在这样的情况下，有几点可以考虑：

　　第一、降息之后，外部资金或继续重回A股，这是利好；

　　第二、美元走弱，人民币有小幅升值的压力，但是不大；

　　第三、黄金价格短期走高，但是提前透支了一定的降息空间，短期看平，全球货币宽松的背景下，黄金长期看涨；

　　第四、国内短期内不会降息，要等待近期的一些数据的观察，包括通胀等；

　　第五、美股风险仍然较大，降息有利于风险的平抑。

　　总的来说，降息坐实了美国衰退的猜测，美联储仍然具有降息的空间，市场预期本月中旬和下月议息会议上，美联储还将进一步降息。在目前的形势下，建议保持长期投资的风格，更加注重具有长期投资价值的产品，且利用黄金等避险资产分散风险。在产品配置方面，推荐招商银行“招行金”创新产品“金生利2代”

　　亮点一：物超所值：用更划算的价格买到更高克重的黄金；

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　　招行视点

　　境内市场回顾：降息预期起，股市、转债、债市集体上涨

　　市场综述：过去一周，美联储紧急降息50bp，市场预期央行将降息，周期股有所反应。北上资金全周净流入56亿元。股票市场方面，主要股指集体上涨，周涨幅普遍在5%-6%之间，其中：上证指数上涨5.35%，收于3034.51点；创业板上涨5.86%，收于2193点。申万一级行业全线上涨，前期强势的科技股继续整理，涨幅垫底，低位板块出现轮动补涨。具体来看，农林牧渔、纺织服装、商业贸易表现居前；计算机、银行、电子垫底。转债市场上涨2.33%。债券市场上涨，中证国债指数上涨0.29%，中证企业债指数上涨0.17%。

　　未来一周市场展望及配置策略：外疫情风险仍存，等待政策加力。短期市场将转为震荡，中长期投资者积极配置股票类资产。

　　从市场前景角度：国内疫情控制情况良好，政策支持力度逐步加大，但是，新冠肺炎疫情在境外蔓延加速，如果进一步对全球经济和金融市场产生冲击，也会对A股市场产生负面影响，A股市场短期风险不可忽视，市场波动将加大，后续等待疫情进一步好转信号或者更多的宽松经济政策出台。

　　从资产配置角度：A股仍处于低估位置，长期投资价值显著投资者对股票类资产的偏好提升，资本市场改革提高市场中长期发展潜力，建议中长期投资者积极配置，选择具有优秀选股能力的管理人进行配置。

　　行业配置：优质消费、医药以及科技龙头板块长期配置价值，但是经过前期大幅上涨，估值修复已经完成，部分股票存在估值偏高的风险，中短期估值提升的空间有限，未来股价上涨将主要依靠盈利驱动；经营稳健、高股息、低估值类型的板块具备相对更好的投资性价比，更加值得配置；消费、医药及科技板块现阶段建议以定投方式介入。