财富情报站

　　近期市场很精彩，从2800点附近两个周涨到了3400点，又突然一个急刹车跌回到3200点，晃的大家有点晕，经过股市的大幅波动，投资者参与权益类投资的热情高涨，但A股的风格切换，让很多投资者始料不及。原来热情高涨的投资者难免开始彷徨：从前大家追捧的医药和科技板块还有机会吗？以后的投资方向在哪里？今天的小招财富情报站来做一个简要分析。

　　1、医药股高不高？不可否认，经过一轮上涨周期后，医药板块存在个股高估的问题，但是行业长期整体的投资空间还是很大的。我们可以从三个角度来看待这个问题。第一，估值体系的改变。过去国内投资者看的还是相对比较短的，大家关心的都是两三年对应的一个估值，但2019年以来，外资和长线资金的进入使得这种估值体系给打破了。外资的估值体系更多的基于远期的一个市盈率买医药公司的。我觉得这个趋势未来还是持续。第二，行业容量的发展。2020年中国60岁以上的老年人人口达到2.5亿人，到2030年会达到3.7亿人，就增加1.2亿人，将近50%。到2050年要增加到将近5亿的。这个也给整个医药行业带来一个长期巨大的机会。第三，海外市场的对比。比如像美国资本市场前100大市值公司有16家的医药公司，其中前10家公司最小的一家都是1000亿美元实时起步的公司。从这里我们也看出医药行业是容易诞生大市值公司的。以中国目前的人口基数和老龄化的演进，我觉得未来国内的医药行业会产生一批大市值公司。

　　2、科技股怎么看？看科技股需要一个清晰的认知框架。首先是周期。资本上的表现跟科技的创新周期相关度是非常高的。历史上看科技的创新基本我们把它总结为三个阶段，一开始的硬件的创新，接下来是软件的应用的创新，第三个阶段就是媒介迁移带来商业模式的变迁。历史上几轮科技创新中心基本都是遵循规律，比如说从小型机到桌面电脑到移动互联网，基本都是三阶段的表现。总结了一下就是“硬三年，软三年，商业模式又三年”，所以投资科技股就是你必须得跟科技的创新周期相契合。其次是赢家通吃，投资科技股我觉得还是要在这种头部里去选择。如果投二线三线公司其实面临变化的。最后是科技容易产生科技泡沫，这个主要是因为科技股它的业绩增长往往是非线性的，这样的话在市场情绪乐观的情况下，就容易产生科技泡沫。我们作为投资者还是要识别科技股的一些特点，有时候你也可以适度的利用它，但是要了解认清这个行业的本质。

　　3、未来如何投资1、不要以市场一致预期为投资依据，把专业的事情交给专业的人、专业的机构去做。2、不要过度自信，拉长投资周期，淡定看待短期长跌。3、均衡配置，做好资产搭配。（基金有风险，投资需谨慎）

　　一周看市场

　　7月17日，连续回调3个交易日之后，A股市场出现企稳迹象。A股三大股指全天宽幅震荡，多次反转，尾盘集体翻红，截止收盘，上证指数涨0.13，深成指和创业板指报分别涨0.91%和0.61%。与此同时，火热的交易量也开始降温，两市交易额约1.12万亿。

　　前期监管层释放股市降温信号，包括银保监会表示严查乱加杠杆和投机炒作行为，同时叠加人民日报旗下新媒体《学习小组》发布了质问茅台的文章，外部事件升温等事件性刺激，带动了投资者情绪上的恐慌，导致了市场大幅调整。展望后市，短时间市场调整并不意味着行情的结束，反而经过风险释放和蓄势后，长期结构性慢牛的行情将会行稳致远，全球经济持续复苏、流动性短期维持充裕、居民储蓄资金逐步入市，A股投资价值凸显。最新公布的经济数据显示投资、出口均超预期反弹，消费也在稳中有升的改善通道，三季度经济增速有望持续改善。权益类资产配置是不可或缺的配置。在投资操作层面，我们建议不用为了短期波动改变长期投资决策，短期调整之后更是上车的机会。

　　7月份以来股债跷跷板的效应明显，股市大涨的同时，债市面临着调整的压力，对于债市而言，股市上涨会从两个途径压制债市，一方面风险偏好的提升，股市反应的经济复苏预期更加乐观，从基本面的角度有负面影响，另一方面是资金分流，从债市流出到股市的直接冲击。我们认为债券市场短期内的大幅调整主要不是因为基本面和货币政策发生了很大变化，而是收到了股市的冲击。对于后市，短期内如果股市继续气势如虹，债券需要避其锋芒，从二季度的中期视角，我们认为债券市场还是会回归到基本面驱动的逻辑本身，仍有一定的交易机会值得把握。

　　我们还是建议投资者根据自身风险偏好，始终保持科学的配置比例，不满仓，不频繁操作。给予投资多一点时间和耐心。

　　　小招看世界

　　回顾7月以来A股的涨跌变化，会让很多投资者朋友感到揪心。资本市场是一个复杂的非稳态的混沌系统，任何机构和个人投资者都难以准确预测市场短期走势。

　　权益类资产投资中，波动是一种常态，我们需要拉长时间来看待。

　　尽管市场过往表现不代表未来走势，但历史告诉我们，股市下跌是权益类投资中不可避免的一部分。但是另一个角度来看，市场不会一直上涨，也不会一直下跌。

　　作为获得诺贝尔经济学奖的丹尼尔•卡尼曼，其在行为经济学领域的核心贡献就是：人们在作出财务决策的时候常常会采取非理性的行为。对市场事件的情绪反应是完全正常的。当市场下跌时，我们难免会感到紧张，但如果在情绪发生波动的时候所做的决策，事后看可能会让自己后悔。另一位诺贝尔经济学奖获得者理查德•泰勒等在1985年的一个研究中发现，投资者对于受损失的股票会变得越来越悲观，而对于获利的股票会变得越来越乐观，他们对于利好消息和利空消息都会表现出过度反应。

　　市场的不成熟和过度的情绪化，导致这样的巨幅波动，也给价值投资提供了很大的机会。如果投资标的的基本面没有发生变化，优秀公司的特质依然存在，那么投资的根本逻辑就依然可以延续。

　　最好的办法就是，制定一个简单可执行的计划并坚持。比如，基金定投。

　　基金定投无论市场起伏如何，定期投入固定金额。这种方法创造了一种策略，就是有机会在市场走弱时以更低的价格购买更多的基金份额，在市场高涨时以较高的价格购买较少的基金份额。随着时间的推移，我们平均每个基金份额所支付的价格也会被摊薄。

　　基金定投的方式多种多样，现在很多基金公司或者各销售平台，都有提供类似每月、每周、每天固定金额的投资方式，如果一下子拿不出一大笔钱专门投资的话，基金定投也可以帮助我们积少成多。

　　上周国际现货黄金开盘于1811美元/盎司，由于疫情形势牵动市场神经，由此引发的经济下行忧虑推升黄金继续走高，破2012年10月以来的新高至1812附近，同时，美股受悲观预期打压走低，一定程度上助推金价走高。周内黄金呈现震荡上行态势，后市继续走高的概率依然偏大。不过随着担忧情绪的加剧，叠加贸易纷争，美指走势也表现出一定的韧性，限制了金价的上行空间。

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